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Tiempo de descuento

Por Dr.Eduardo Filgueira Lima :: 17/06/2018

 

 

Tiempo de descuento
Por Eduardo Filgueira Lima (*)
La reciente habilitación para la discusión sobre la despenalización del aborto concentró la atención de gran parte de la ciudadanía. En particular aquella que soporta en gran medida las consecuencias económicas de las circunstancias actuales.  Otro tanto -pero en clave ampliada- juega el mundial de futbol, que representa nuestro deporte pasión.
Los dos episodios han logrado que, con buenos motivos, la atención de la mayor parte de la ciudadanía estuviera dirigida a aquellos aspectos que más nos conmueven e interesan.
Está visto que como es comprensible aprovechemos los espacios “ventana” que tenemos para desvincularnos de los temas que pueden ser una amenaza y/o un previsible dolor a futuro, como pueden ser las cuestiones económicas que desde hace varias semanas parecen entrar en erupción.
Nuestras ocupaciones deseables se vinculan a lo conocido, al ámbito del trabajo, a nuestros afectos, a nuestros gozos y nuestras preocupaciones con la incertidumbre de lo que puede provocarnos zozobra o daño.
En ese sentido los dos temas que menciono al inicio son los que nos han ocupado y apasionado (el futbol todavía lo hará por un rato) quitándonos por un tiempo las preocupaciones por las amenazas económicas que se presentaron.
Parece difícil de creer que las mismas tomaran de sorpresa a un gobierno desprevenido. Por lo menos no parecía estarlo el presidente del Banco Central Federico Sturzenegger, enredado en contener la escalada del dólar con la elevación de las tasas de interés y la intervención del Banco Central .
Muy probablemente esa intervención no sería -como no fue- efectiva en términos de lograr la estabilidad del dólar con un techo de $25, porque fue el mercado el que finalmente definió su precio .
Sturzenegger pagó el precio personal de su lícito empecinamiento, que muy probablemente no fuera el mismo que sostenían otros funcionarios del gobierno ya que la elevación del valor de la divisa puede verse desde por lo menos dos puntos de vista diferentes.
Del lado del “vaso vacío”, por ejemplo, se sabe que muy probablemente pueda impactar en los indicadores de inflación, cuestión muy sensible a la población y frente a lo que estamos todos prevenidos, aunque solo algunos tengan herramientas para defenderse.
Pero desde otro punto de vista -“el vaso medio lleno” (¿?)- una devaluación permite equilibrar y reacomodar (por lo menos por un tiempo) muchas otras variables que resultan obligadas al gobierno.
Es por lo que me planteo si no fue de interés de muchos y el mismo gobierno “dejar ir” un dólar retrasado, que ya resultaba incontenible y al que el mercado le pondría irremediablemente su precio. 
En estas condiciones el presagio de muchos economistas no pareció cumplirse… por el momento. Con lo que quiero decir que la política -si ese fue su presumible remedio- parece haber sorteado (por el momento) la anunciada crisis. ¡Lo que no sabemos es por cuanto tiempo! (Y en este aspecto los argentinos somos duchos en mantenernos alertas).
Por otra parte, y ya es un punto común, el planteo referido al enorme gasto público que debemos afrontar con un gigantesco Estado que ya no encuentra fuentes genuinas de financiamiento. Varias han sido las propuestas de bajar el gasto público, cuya mayor parte es inflexible a la baja ya que un 70% es gasto social y su reducción implicaría un alto costo político, según es de criterio común en los altos niveles de gobierno.
Pero una devaluación que, en pocos meses, alcanza un 40% también puede servir como un medio para reducir -no en términos nominales, pero si reales- el gasto público. Seguramente el gasto público insumirá la misma cantidad de pesos, pero demandará -devaluación mediante- de menos dólares para su financiamiento.
Esto significa un “asiento contable resultado” de menor cantidad en dólares imputados al gasto público.
¿Es acaso una solución? ¿Es realmente una baja del gasto público?
No.… no lo es! El gobierno no ha modificado un ápice la estructura gubernamental burocrática y obsoleta que mantiene. Solo ha ganado tiempo!
Es un tiempo que inicia un nuevo ciclo. Otra vez parecemos estar como al principio, y el gobierno -que lleva dos años dilatando llevar adelante reformas fundamentales- no ha hecho nada, ni parece plantear hacer nada.
Ante lo inevitable solo dejó que Sturzenegger haga primero “los deberes” y cuando no pudo lo desplazó y se acomodó a la virtuosa emergencia del dólar.
Así del lado del “vaso medio lleno” reduce el peso relativo de su financiamiento en dólares.
Por otro lado, esta nueva situación induce a liquidar exportaciones, por lo que es de esperar que a mediano plazo se reequilibre la balanza comercial.
Con seguridad esto es también un ajuste del sector público en la medida que los salarios, jubilaciones, pensiones, planes, etc. se midan en dólares, lo que podría tener impacto sobre el poder adquisitivo de este sector si el incremento del valor de la divisa se traslada a precios (pass-through).
Pero en el gobierno se espera este traslado a precios no sea lineal y que solo impacte en algunos productos y en proporciones menores. Es decir, muy probablemente la apuesta es que el ”pass-through" sea bajo (en algunos productos 25% y en otros hasta el 30%) y el impacto sobre la inflación sea de baja intensidad!! Como la predictibilidad de una ciencia como la economía es limitada, creo que debemos esperar algún tiempo para constatar cuánto.
El gobierno ha ganado tiempo y paradojalmente el tiempo se lo ha dado el mercado. Pero este sinceramiento le ha permitido ganarlo sin tocar las estructuras del Estado y hacer las reformas necesarias.
Pero el gobierno debe saber que ese tiempo es corto y se acotará en la medida que los dependientes del estado inicien sus demandas de recomposición de ingresos en términos de dólares. En el proceso la ganancia está en el gap entre el hoy y el momento en el que se deban reequilibrar los desajustes: reajustar el poder de compra perdido que responderá a un inevitable reclamo.
Así el Estado volverá a ser, como es hoy, una carga insostenible. Pero eso es lo que nosotros pedimos y es lo que parece muchos quieren mantener.
Otras medidas como los reemplazos de Cabrera y Aranguren si van en la misma línea serán valoradas solo como cosméticas.
El tiempo para hacer reformas es sumamente corto, es tiempo de descuento y llegado el momento la política deberá haber lo necesario, o deberá encontrar otro escondrijo para alguna maniobra que eluda responsabilidades.
                                                                                  Buenos Aires, 16 de Junio de 2018
(*) Dr. Carlos Eduardo Filgueira Lima 
                MD, Mg.HS&SS, Mg.E&PS, PhD.PS

La intervención del Banco Central significó la erogación de más de u$s12.500 millones

Que finalmente definirá en cada momento, el precio si se conviene su libre flotabilidad

Muchos economistas presagiaban “una brutal crisis” ... “un Titanic que va a chocar” ... etc

Francisco Cabrera fue reemplazado por Dante Sica y Juan José Aranguren por Javier Iguacel

 

Director del CEPyS
Magister en Sistemas de Salud y Seguridad Social (ISALUD)
Magister en Economía y Ciencia Política (ESEADE)

Doctorando en Ciencia Política (USal)
http://www.cepoliticosysociales-efl.blogspot.com



 

 

 




 


 

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